Gå til innholdet

Evolution Gaming – Fortsatt hög tillväxt

Evolution Gaming levererade återigen en stark rapport för det tredje kvartalet där en tillväxt om 41% överraskade på uppsidan.

Please refer to important disclosures here.
 

Evolution Gaming levererade återigen en stark rapport för det tredje kvartalet där en tillväxt om 41% överraskade på uppsidan medan marginalerna var något svagare än förväntat till följd av högre efterfrågan av nya bord än tidigare förväntat. Till följd av den starka efterfrågan förväntar bolaget sig nu en EBITDA-marginal för 2018 något under 2017 års marginal om 45.2% att jämföra mot tidigare kommunikation om att marginalen skulle kunna landa runt fjolårets marginal utan att vara mer specifik. Under rapportdagen var aktien inledningsvis kraftigt ned, 15%  som mest, då marknaden enligt vårt tycke överreagerade på den nya marginalkommunikationen, aktien återhämtade sig dock snabbt och stängde endast 3% lägre och klättrade sedan vidare dagarna efter rapporten.


Vi är fortsatt positiva till Evolution Gaming även om vi håller med om att risken har ökat något då en allt större del av intäkterna kommer från Asien (ingår i rapporteringssegmentet övriga världen som nu representerar 28% av de totala intäkterna) där ett antal marknader är att betrakta som delvis eller helt stängda för onlinespel. Avseende de asiatiska intäkterna säger Evolution att de bara arbetar med operatörer som är licensierade i Europa, hur dessa operatörer i sin tur arbetar i Asien har vi ingen insyn i och Evolution säger inget om sina kunder. Oavsett så växer Evolution Gaming starkt i både Norden och övriga Europa där tillväxten är goda 27-28% medan UK som är bolagets största marknad är något trögare med en tillväxt om 10%. Bolaget ser fortsatt en stark efterfrågan från både operatörer och slutkonsumenter.

Evolution opererar nu ungefär 500 live casino-bord och ser fortsatt god efterfrågan från operatörerna. Tillväxten i antalet anställda som växer 45% i årstakt ger en bra bild av tillväxttakten för antalet bord då de flesta är croupiers medan antalet bets som växte med 77% ger en inblick i aktiviteten hos slutkonsumenten. Allt annat lika så håller en hög takt på bordsexpansionen tillbaka marginalerna något kortsiktigt då kostnader tas först och sen skalar intäkterna gradvis upp. Vi tror att marknaden fortsatt underskattar vilket kvalitetsbolag Evolution verkligen är och anser att konsensus alltjämt är för försiktiga med sina marginalantaganden för 2019 varför gradvis upprevideringar av estimaten är att vänta under 2019.

Vårt intryck av Evolution Gaming är att de är väldigt duktiga på att driva sina produktionsstudios med hög kvalitetet samt verkar ha bra ”Corporate culture” inom bolaget med en vilja att vara bäst som även spiller över i en hög innovativ förmåga. Bland annat så har Evolution lanserat nya innovativa spel så som DreamCatcher (2017) och Lightning Roulett (2018) vilka enligt dess kunder (operatörerna) har kommit att bli två av de tio mest intäktsgenererande kasinospelen online. En hög innovativ förmåga gör att vi fortsatt tror att Evolution kommer vara den dominerade live casino-leverantören under de närmaste åren. Den nyligen inledda USA-expansionen kommer inte att ha någon större betydelse för vår syn på aktien i det korta perspektivet samtidigt som den erbjuder en god långsiktig god tillväxtpotential om fler amerikanska delstater tillåter kasinospel online, speciellt då USA är världens största kasino-marknad om vi även inkluderar landbaserade kasinon.     

 

Som kund på Pareto får du i inloggat läge tillgång till hela analysen. Är du inte redan kund blir du enkelt det på bara ett par minuter med BankID.

                

 

Senaste analyserna

Bolagsanalyser

Marknadsuppdateringar

Aktuellt nu - Newsflash